证券之星消息，近期光明乳业（600597）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　公司主要是做各类乳制品的开发、生产和销售，奶牛的饲养、培育，物流配送等业务。企业主要生产销售新鲜牛奶、新鲜酸奶、常温白奶、常温酸奶、乳酸菌饮品、冷饮、婴幼儿及中老年奶粉、奶酪、黄油等产品。

　　1、牧场管理。公司下属子公司光明牧业拥有悠久的奶牛饲养历史，是国内最大的牧业综合性服务企业之一。牧场管理采用“千分牧场”评价标准体系，对所有牧场兽医保健、繁殖育种、饲料饲养、生奶质量、防暑降温、安全生产等六大版块进行评分，确保生乳品质安全、可靠、优质。环保千分制考核机制，有效提升牧场废弃物的解决能力及利用率，切实推进“美丽牧场”建设。

　　2、生产模式。公司工厂遍布全国主要省市。在管理上,实施“千分工厂”审核标准,对乳品生产厂的质量系统、工厂环境、产品控制、工艺控制、员工管理五个版块进行考核评价管理。精确掌握全国各地工厂的质量和生产管理上的水准，时时把握产品的安全性。

　　3、物流配送。坚持“区域物流领袖、食品物流专家”的经营目标，秉承“新鲜、迅捷、准确、亲切”的服务理念,致力于为社会和广大新老客户提供高品质、多温带的现代食品物流服务。采用WMS、DPS、TMS、车载系统GPS及北斗卫星监控系统等现代化信息系统,对物流运作和管理提供有效支持。

　　4、销售模式。企业主要采用直销和经销相结合的销售模式，销售渠道遍布全国主要省市。

　　5、采购模式。公司按采购物料的类型，使用公开对外招标、邀请招标、竞争性谈判、询价、单一来源及紧急采购相结合的方式来进行采购，来提升资金使用效率。

　　6、海外业务。公司下属子公司新莱特主要是做工业奶粉、婴儿奶粉、奶酪、液态奶生产和销售。产品于新西兰及世界各地销售。

　　乳制品已经从营养品变成居民日常消费必须品，为提高国民营养水平，增进身体健康做出贡献。随着乳制品消费的日益普及，产品更为丰富，我国乳品行业已经从高速成长期进入到稳定成长期。

　　乳制品产业链涵盖上游牧草种植、奶牛养殖、中游乳制品加工、下游冷链物流、零售分销等。上游奶牛养殖行业存在一定周期性，对乳品加工行业带来一定影响。

　　公司拥有乳业生物科学技术国家重点实验室，研发实力行业领先。公司规模在乳制品行业中名列前茅；公司是乳制品行业集奶牛养殖、乳制品研发及生产加工、冷链物流配送、终端销售等一、二、三产业链于一体的大型乳品企业，是中国乳业高端品牌的引领者。

　　根据国家统计局数据，2024年，全国乳制品产量2,961.80万吨，同比下降1.9%。2025年1-6月，全国乳制品产量依旧小幅下滑，乳制品产量1433万吨，同比减少0.3%。

　　根据农业农村部数据，2024年，全国牛奶产量4079.4万吨，同比下降2.79%；2024年，我国奶业主产省生鲜乳全年均价为3.32元/公斤，同比下降13.54%。2025年6月，原奶月度均价为3.04元/千克，环比下降0.81%，同比下降7.66%。

　　根据中国海关数据，2024年我国共计进口各类乳制品261.55万吨，同比减少9%，进口额112.33亿美元，同比下降7%。2025年1-6月我国共计进口各类乳制品138.25万吨，同比增加5.7%，进口额64.15亿美元，同比增长18.1%。（上述行业数据皆为可比口径）

　　国家为加快奶业纾困，促进奶业高水平质量的发展，出台一系列方案政策。7月，农业农村部等10部门发布《促进农产品消费实施方案》，提出从优化供给端、创新流通端、激活市场端共同发力，扩大农产品消费。农业农村部办公厅出台《关于加快奶业纾困提升奶业高水平质量的发展水平的通知》，包括加快落实各项扶持政策、持续强化金融服务保障、稳步抓好节本提质增效、加力推进养殖加工双向延伸、慢慢地增加奶牛品种改良、鼓励发展乳制品深加工、加大奶类消费宣传普及、建立完整部门协作机制等八条具体措施。有关政策的发布，为乳制品行业稳步发展，注入政策动能，提供有力支撑。

　　目前，我国人均乳制品消费量仍较低，中国奶业协会多个方面数据显示，2024年人均乳品消费量40.5公斤，仅仅是亚洲中等水准的1/2，世界中等水准的1/3左右，仍有较大的发展的潜在能力和空间。乳品企业将持续挖掘新的消费需求，打造乳品消费新场景，提升乳制品消费量，推进乳业高质量发展。

　　2025年上半年，我们国家的经济运行总体平稳、稳中向好，高水平质量的发展取得新进展。站在“十四五”收官与“十五五”谋划承上启下的关键节点，面对乳制品行业供需结构失衡的挑战，公司坚定不移走高水平质量的发展之路，坚持创新驱动，不断探索结构优化与消费拓展新路径，助力乳业高质量发展和国民营养健康提升。2025年上半年，公司营业总收入124.72亿元，归属于上市公司股东的净利润2.17亿元，加权平均净资产收益率2.22%。

　　公司以创新为引擎，以品质为基石，以效益为驱动，在科研领域取得多项进展。上半年上市推出27款新品，这中间还包括光明新鲜牧场A2INF牛乳、纳滤高蛋白如实、芦荟多多风味发酵乳、光明优加益固、舒睡调制奶粉等产品。冷饮版块，经典与创新齐头并进，推出“菠萝沙沙”、“荔浦芋头奶昔杯”、“优倍鲜奶雪糕抹茶味”等夏日新品。同时，公司参与制定多项标准引领行业规范，包括国家标准2项，行业标准3项，团体标准1项。

　　公司积极探索品牌跨界新范式，多维发力持续提升品牌声量。年初，与Manner咖啡携手，推出“光明致优娟姗拿铁”，以“开工第一杯咖啡”精准触达职场群体。5月，以“循光成长、鲜启未来”为主题的光明乳业领鲜升级发布会上，官宣吴磊出任光明优倍品牌代言人，以“鲜活营养+明星势能”双引擎，致力为广大购买的人构建“更强保护力”的健康防线月，光明优倍以官方合作伙伴、指定乳制品的身份携手第二十七届上海国际电影节，共同打造“电影之城”沉浸式体验；光明优加以“品质”为纽带，与第三十届上海电视节强强联手，共建玉兰绽放的芬芳盛会。

　　上半年，公司生产、营销多部门协同配合，扎实推进产能布局优化，提升产能利用率，全面增强市场竞争力。物流持续推进线路优化、仓储优化项目，提质增效成效明显。光明随心订立足于“以客户的真实需求为核心”服务宗旨，与数字化中心、质量中心就改善客户服务体验进行服务全面升级，多维度改善客户服务体验，实现T+0随心停，客户满意程度大幅提升。

　　上半年，公司继续加强多元渠道合作，ToB端业务依据不一样的区域、客户群体特征，量身定制专属合作方案，达成定制合作，精准满足个性化采购需求；零食量贩渠道系统合作深化，特渠网点稳健拓展。同时，持续发展线上渠道，加强直营电商矩阵建设，优化店铺运营，通过数字化手段提升消费者购物体验，为品牌拓展新的增长空间。

　　此外，公司持续完善渠道管理办法及配套规章制度，通过强化全流程运营监控与精细化管理，确保渠道运营严格遵循合规要求并实现高效运转，精准契合市场动态与公司需求。

　　上半年，光明牧业持续推进全流程精细化管理，牛只健康管理持续优化，牛只资产效益得到一定的改善，原料奶品质稳定提升，饲料成本管控精准有效。同时，公司自主育种实现历史性突破，上半年培育了综合育种值（GTPI）3000以上种公牛48头，其中种公牛309HO24186GTPI达到3389，国内排名第一并跻身全球公牛百强榜，刷新国内在美注册可采精公牛历史峰值。2025年上半年胚胎实验室顺利运行，生产胚胎104枚，为公司育种高水平质量的发展奠定基础。

　　上半年，公司数字化转型纵深推进，推动业务创新，提升运营效率与管理上的水准。流程自动化工具更大范围的应用到销售、财务、生产运行等领域，大幅度提升效率；业财融合与组织流程深化，实现业财全链路线上管理。数据治理方面，逐步构建销售、产品、利润等多维度管理分析模型，为市场研判与决策提供数据依据。智能客服项目落地启动，在客服处理效率，优化服务流程等方面发挥作用。通过全量用户反馈分析，改善使用者真实的体验，提升客户满意程度。供应链数字化升级加速推进，物流全业务流程覆盖的智能化管控平台，促进生产、运输、仓储、配送等环节的高效协同与精准调度。

　　上半年，新莱特实现营业收入39.50亿元，同比增长1.96%；净利润-0.63亿元，同比减亏55.00%。上半年，新莱特稳经营、促协同，通过优化产品结构，提升产品毛利，推进北岛业务战略调整及优化外汇与运营现金流管理等举措，在盈利提升、运营效率改善及资本结构优化等方面取得很明显的成效，有力推动经营质量提升并实现减亏。

　　下半年，新莱特将持续夯实与战略客户的长期合作，着力提升服务质量，聚焦高级营养品及稀奶油业务在中国及东南亚市场的布局，多措并举逐步提升经营业绩。

　　公司下属子公司光明牧业拥有悠久的奶牛饲养历史，是国内最大的牧业综合性服务企业之一。经过多年的发展，生鲜乳的理化、微生物等关键质量指标远优于国家标准，并持续向好；生鲜乳体细胞数不断下降，优于欧美标准。旗下有5家牧场被评定为中国农垦标杆牧场（2023-2026），2家牧场被评定为农垦高寒生态牧场（2023-2026）；12家牧场通过GAP(农业良好规范）认证；7家牧场通过ISO9001质量管理体系认证。

　　乳业生物技术国家重点实验室于2010年1月由科技部批准开始筹建（国科办基[2010]2号文），实验室围绕“原料奶及乳制品质量安全控制”“益生菌理论与技术”“功能性乳品理论与技术”和“新型干酪及其副产物理论与技术”四个方向开展研究。实验室注重基础研究和应用技术有机结合，把论文写在产品上、研究做在工程中、成果转化在企业里。建立了国内乳企顶级规模的乳酸菌资源库，率先实现干酪乳杆菌LC2W、植物乳杆菌ST-III等专利菌株的产业化开发，发明了国际领先的植物乳杆菌千亿增殖技术，形成了健能、畅优等一系列知名乳品，引领益生菌及功能性发酵乳行业的跨越式发展。

　　2025年上半年，公司相关研发部门申请国家专利18项，其中发明专利15项，实用新型专利3项。授权国家发明专利12项，其中发明专利4项，实用新型专利7项，外观设计1项。授权国际专利1项。

　　中国首创巴氏杀菌热处理酸奶，突破性实现酸奶产品常温储运，在增加产品多样性同时，解决不同地域不同场景冷链痛点，让我们消费者实现酸奶自由。陶瓷膜过滤除菌技术，双膜过滤低温巴氏杀菌工艺，降低能耗，减少碳排放，对环境更友好，保留更多鲜奶原生活性营养成分。蒸汽注入式瞬时杀菌工艺技术（INF），节能减排，保留产品更多活性营养成分的同时，提升产品的质量，延长货架期。乳糖酶解技术生产的零乳糖产品，细分不同消费群体的特殊需求，逐步提升产品功能个性化属性。使用NF纳滤膜浓缩技术生产的光明优倍超鲜5.0牛奶，浓缩蛋白的同时不浓缩一价离子，产品在高蛋白、高钙、高活性物质同时减少部分钠含量，与市场上反渗透浓缩为主的高蛋白牛奶口味形成明显差异化。

　　公司成立于1996年，有着数十年乳制品研发、生产、销售经验。公司产品及渠道遍布上海、华东、华中、华南、华北、西南、西北等地区。近年来，公司顺应消费需求，积极进行产品结构调整；结合大事件营销，推动品牌升级；狠抓渠道建设，夯实原有渠道同时积极开拓新兴渠道。

　　公司先后引入先进的WMS仓库管理系统、TMS运输管理系统、DPS电子标签拣货系统、GPS全球定位系统及北斗卫星监控系统，对产品贮存、运输、交接等过程中的实时情况做有效监控，确保全过程冷链管控的有效性。

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　　证券之星估值分析提示光明乳业行业内竞争力的护城河良好，盈利能力平平，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

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